وزیر اعظم شہباز شریف کی حکومت ، جو گذشتہ سال 8 فروری کو ہونے والے سخت متنازعہ انتخابات کے بعد اقتدار میں آئی تھی ، کو شروع میں ہی کئی معاشی چیلنجوں کا سامنا کرنا پڑا تھا۔
اگرچہ اس ملک نے گذشتہ سال بین الاقوامی مالیاتی فنڈ (آئی ایم ایف) کے ساتھ 3 بلین ڈالر کے اسٹینڈ بائی انتظامات حاصل کیے تھے ، لیکن اس کی معیشت ابھی بھی جنگل سے باہر نہیں تھی۔
تاہم ، حکومت کے پہلے سال کا دوسرا نصف حصہ بہت بہتر تھا-افراط زر نے ٹھنڈا ہونا شروع کیا ، جس سے مرکزی بینک کے کمرے کو سود کی شرح کو کم کرنے کے لئے بڑے مارجن ، جس کے نتیجے میں ، صنعتی شعبے کو کافی حد تک مدد فراہم کی گئی۔
جنوری 2024 میں ، تمام اہم اشارے ، چاہے وہ قلیل مدتی ہو یا طویل مدتی ، چوٹی کی سطح کے قریب منڈلا رہے تھے لیکن فروری سے ، صورتحال میں بہتری آنا شروع ہوگئی۔
تاہم ، یہ صرف حکومت کی وجہ سے نہیں تھا۔ یہ زیادہ تر معاشی پہلو جیسے تکنیکی عوامل کی وجہ سے تھا جیسے افراط زر کی شرح کا حساب لگایا جاتا ہے ، مستحکم ڈالر کی شرح ، آئی ایم ایف ایس بی اے کی تکمیل اور پھر بین الاقوامی قرض دہندہ کی طرف سے 7 بلین ڈالر کا نیا پروگرام۔
افراط زر ، بانڈز اور صنعتی پیداوار
افراط زر ، جو مئی 2023 میں 38 ٪ کے ریکارڈ تک پہنچا تھا ، مارچ 2024 سے جب یہ تقریبا 20.7 فیصد تھا ، آسانی سے ختم ہونا شروع ہوا۔ تاہم ، واحد ہندسوں کے زون میں افراط زر میں اترنے میں مزید پانچ ماہ لگے۔
افراط زر زیادہ تر اعلی بیس اثر ، کھانے سے متعلق مصنوعات میں کچھ نیچے نظر ثانی ، اور خوردہ فروشوں اور تھوک فروشوں کے ذریعہ ذخیرہ اندوزی اور منافع بخش جانچ پڑتال کے لئے حکومت کے کچھ سخت اقدامات کی وجہ سے کم ہے۔
18 ماہ سے زیادہ گندم کی قیمتوں میں کمی نے بھی افراط زر میں بھاری خیمے بنائے۔ ایک سال پہلے ، گندم کا 100 کلو گرام بیگ پی کے آر 12،000 میں فروخت کیا گیا تھا۔ اب ، وہی بیگ پی کے آر 8،000 میں فروخت کیا جاتا ہے۔
دریں اثنا ، اسٹیٹ بینک آف پاکستان نے جون سے مالیاتی نرمی کا چکر شروع کیا۔ ایک سال کے عرصے میں ، سود کی شرح میں 22 ٪ ریکارڈ سے 1،000 بنیاد پوائنٹس کی کمی واقع ہوئی جس کی کم شرح 12 ٪ کی کم ہے۔
اس کے علاوہ ، گذشتہ سال جنوری میں تین ماہ کے ٹریژری بل (ٹی بلوں) کے لئے کٹ آف پیداوار 20.70 فیصد تھی ، جبکہ فی الحال ، یہ تقریبا 11. 11.76 فیصد ہے۔
اسی طرح ، چھ ماہ کے ٹی بلوں کے لئے کٹ آف پیداوار 21 فیصد سے کم ہوکر 11.64 فیصد اور ایک سال تک ، جنوری 2024 میں 20.84 فیصد سے 11.46 فیصد کے قریب ہے۔
مزید یہ کہ ، 10 سالہ پاکستان انویسٹمنٹ بانڈز نے اسی طرح کا نمونہ ظاہر کیا ، جو ایک سال پہلے 14.17 فیصد اور چھ ماہ کیبر سے کم ہوکر 12.16 فیصد رہ گیا ہے-جو کارپوریٹ سیکٹر کو قرض دینے کا معیار رہا ہے۔ 20.97 ٪۔
تاہم ، ایک تشویشناک صورتحال یہ ہے کہ سود کی شرح میں تیزی سے کمی کے باوجود ، صنعتی پیداوار میں اضافہ نہیں ہوا ہے اور عام آدمی کی خریداری کی طاقت میں بڑے پیمانے پر کمی کی وجہ سے اب بھی منفی نمو ہے۔ پچھلے ایک سال میں افراط زر نے بھاری خیموں کو کم کیا ہے اور افادیت کی قیمتوں میں تیزی سے اضافہ ہوا ہے – گیس کی قیمت گذشتہ آٹھ مہینوں یا اس سے زیادہ بالترتیب 55 فیصد سے بڑھ کر 65 فیصد تک بڑھ گئی ہے۔
گیس اور بجلی کی قیمتوں کی تعریف کے پیچھے سب سے اہم وجہ سبسڈیوں میں کمی ہے ، جو اجناس کی فروخت اور خریداری کی قیمت کے درمیان فرق کو کم کرنے کے لئے کی گئی تھی کیونکہ بڑے فرق کے نتیجے میں سرکلر قرض میں تیزی سے اضافہ ہوا ہے۔
بینکنگ
بینکاری کے شعبے کی کارکردگی اعلی سود کی شرح کے گرد گھوم رہی ہے ، جس میں منافع اونچی طرف باقی ہے ، جس کے نتیجے میں اس مدت کے دوران سرکاری بانڈز میں سرمایہ کاری میں اضافہ ہوا۔
جنوری 2024 میں سرکاری سیکیورٹیز میں بینکوں کی سرمایہ کاری 25،603 ارب کے آس پاس تھی جو اس سال جنوری کے آخر میں 29،129 بلین پی کے آر تک بڑھ گئی تھی۔ اگرچہ جون میں سود کی شرحیں کم ہونا شروع ہوگئیں ، لیکن بینکوں نے اپنی بیشتر سرمایہ کاری کو طویل مدتی بانڈز اور ٹریژری بلوں کی طرف راغب کیا کیونکہ انہیں لگا کہ بعد میں سود کی شرح میں مزید کٹوتی ہوگی۔
تجزیہ کاروں کو امید ہے کہ اس سال دسمبر تک سود کی شرح واحد ہندسے کی حد میں ہوگی ، جس میں زیادہ تر کمی جون سے پہلے ہی ہو رہی ہے۔ جون سے پہلے مالیاتی پالیسی کے تین اعلانات متوقع ہیں ، اس دوران کم از کم 150bps کے کٹوتیوں کو مسترد نہیں کیا جاسکتا۔
بینک کے ذخائر بھی زیر نظر سال میں تیزی سے بڑھ کر 2،742 بلین ڈالر تک پی کے آر 30،283 بلین تک بڑھ گئے۔ اس اضافے کے پیچھے سب سے بڑی وجہ یہ تھی کہ بینک بہتر منافع کی پیش کش کررہے ہیں۔
تاہم ، پچھلے مہینے بینک کے ذخائر نے پی کے آر کا ایک ہزار ارب کا اخراج ریکارڈ کیا تھا جس کی بنیادی وجہ ADR کے معاملے اور حکومت کے غیر فائلرز پر سخت حالات کو روکنے کے اقدام کی وجہ سے ہے۔
حکومت نے ایک بل متعارف کرایا جس سے غیر فائلرز کو بینکاری لین دین ، املاک کی خریداری ، یا سرکاری سیکیورٹیز میں سرمایہ کاری سے روک سکے گا۔ تاہم ، یہ بل ابھی بھی پارلیمنٹ کے ذریعہ منظوری کے منتظر ہے۔
مزید برآں ، اس بل کے علاوہ ، حکومت ٹیکس وصولی کو بہتر بنانے کی کوششیں کررہی ہے کیونکہ ٹیکس جمع کرنے والے ادارے کو رواں مالی سال کے سات مہینوں میں پی کے آر 500 ارب سے زیادہ کی کمی کا سامنا کرنا پڑتا ہے۔
